JdB38 - FR : Un test de confiance
Tandis que les conditions court-terme du marché sont influencés par une incertitude au niveau macroéconomique global, la structure de marché en construction depuis mai se renforce.
Après etre repassé brièvement au dessus de la 200DMA, formant un plafond hebdomadaire de 48 878$, le prix du Bitcoin est sujet à une nouvelle baisse. Formant un plancher local aux environs des 40K$, Bitcoin teste cette semaine la conviction des investisseurs.
Aujourd’hui tentons d’observer comment le prix du Bitcoin réagit à la récente actualité des marchés chinois et américains.
Corrélation entre les marchés économiques et financiers
À l'heure où j'écris ces mots, la coordination d'un système macroéconomique ne laissant rien au hasard est à l’œuvre : une contagion s'empare des marchés de la dette chinoise, des indices boursiers américains et touche maintenant le marché de la crypto.
Alors que les grandes entreprises de construction chinoises et le S&P500 chutent, le Bitcoin passe une nouvelle fois sous la 200DMA pour être réévalué autour de 42K$.
Un vent de panique souffle deja pour certains. Mais gardons donc notre sang froid et demandons-nous comment se comporte le Bitcoin car, en fait, nous avons déjà vu ce type d'action de prix par le passé.
Souvenez-vous de mars 2020. Le COVID frappait les États-Unis et le marché boursier prenait directement la direction du sud, le SP500 chutant de 35%.
Le fait est que cette baisse ne s'est pas limitée au marché boursier. En effet, les investisseurs qui ne s'attendant pas à une forte baisse avaient déployé des positions à fort effet de levier. Lorsque le prix a chuté, la plupart de ces entités ont dû faire face à des appels de marge.
C'est là que ça devient contagieux. Pour répondre à ces appels, ces entités ont du faire affluer du capital, potentiellement en vendant d'autres actifs. C'est alors que tout, y compris l'or ou le bitcoin, a pu être vendu pour obtenir des liquidités.
Mais la structure du marché du Bitcoin étant très différente aujourd'hui de ce qu'elle était en mars 2020, une même cause ne provoquera pas nécessairement des conséquences similaires.
Les faibles vendent, les forts achètent
En évaluant le récent rapport bénéfices/pertes, nous constatons que l'aSOPR est négatif et que le NRPL a tourné au rouge. Non seulement certians ont vendu des BTC à perte pendant la baisse, mais pas moins de 650 millions de dollars de perte ont été réalisés jusqu'à présent.
Le NUPL, qui représente l'état latent de profit/perte du marché, se rapproche quant à lui du seuil de 0,5 qui représente le passage entre l’optimisme et l'anxiété, tandis que le pourcentage totale en profit est actuellement d'environ 75%.
Certains acteurs ont vendu. Mais ce n'est toujours pas comparable à ce que nous avons vu pendant la capitulation de mai.
Même si le maintien d'un NRPL positif est le meilleur scénario envisegable, une baisse plus importante est possible alors que le support des 40K$ pourrait être retesté prochainement.
Pourtant, la pression de vente ne semble pas provenir de la cohorte des détenteurs à long terme dont les dépenses semblent se calmer, si l'on en croit la quantité et le volume des dépenses des anciens jetons.
À l'inverse, certaines pièces plus jeunes semblent très actives, car la majorité du volume des jetons récemment dépensés est âgée de moins de 24 heures. Hier, le volume des BTC âgés de moins d'une heure a même atteint 95 %, ce qui indique que très peu de jetons accumulés sont vendus.
Corroborant cette thèse, l'offre totale détenue par les LTH continue de monter en flèche. Les entités long terme possèdent maintenant environ 500K BTC de plus qu'il y a un an.
Pour confirmer cette force de conviction, nous pouvons noter que la métrique de vivacité se dirige à nouveau vers le bas. La vivacité augmente au fur et à mesure que les détenteurs à long terme liquident leurs positions et diminue lorsqu'ils accumulent.
Les investisseurs patients prouvent une fois de plus leur force face à la chute du marché et, au lieu de paniquer, achètent des jetons BTC comme s'il n'y avait pas de lendemain. Même Le Salvador est de la partie.
De plus, ce deuxième plongeon s'accompagne d'une baisse de l'intérêt pour le marché dérivés. Le récent pic de volatilité pourrait avoir laissé un mauvais goût dans la bouche des traders institutionnels à effet de levier, qui sont désormais moins disposés à participer.
Un taux de financement légèrement long est alors le bienvenu, ce qui indique un biais haussier modéré global, même si le prix a baissé de 7 % aujourd'hui.
Parallèlement à cette baisse issue d’un environnement macroéconomique fragile, nous pouvons observer comment se comporte le flux de BTC. Si l'on considère qu'un léger afflux vers les échanges a augmenté leur solde global, il semble que la plupart des détenteurs de BTC n'ont même pas bronché.
Même si quelques dépots de BTC aient lieu, l'échelle n'est pas comparable à ce que nous avons vu pendant le mois de mai (de grandes entrées indiquant une capitulation). Je ne serais pas surpris de voir des flux de BTC quitter les échanges, reprenant l’accumulation dans les jours à venir.