JdB39 - FR : Une conviction inébranlable
Affranchi de son récent range, Bitcoin se dirige de nouveau vers les 50K$, alors que l'accumulation accélère et que de plus en plus de jetons maturent.
Après avoir à maintes reprises rejeter la résistance des 40K$, formant un plancher hebdo de 40 487$, le prix du BTC s’extraie de son range, testant de nouveaux sommets locaux aux abords de 48K$.
Le marché des cryptos entame le mois d’Octobre sur les chapeaux de roues. Alors que BTC oscillait entre 40K$ et 45K$ dans l’incertitude, une forte impulsion haussière (+12% en quelques heures) a finalement poussé le prix du Bitcoin hors de ce range.
Aujourd’hui, observons comment les LTH (investisseurs long-terme) ont tenu bon et ont épuisés les spéculateurs baissiers court-terme par leur conviction lors des dernières semaines.
Pour se faire nous évaluerons des métriques liées :
à l’accumulation;
à la maturation des jetons;
au momentum.
Les bears perdent une importante bataille
Commençons par porter attention au montants de liquidations journaliers des marchés dérivés. Il apparait clairement à gauche de ce tableau que les shorteurs ont essuyés de lourdes pertes durant les dernières 24h.
Ironiquement, alors que le mois de Septembre avait connu une forte cascade de liquidations long issue de marché dérivés, le 1er jour du mois d’Octobre inverse la tendance par le même catalyseur.
Bien honnêtement, cet événement ne constitue pas la seule cause de la hausse du prix. Nous sommes dans un contexte d’extrême tension de prix due à une phase d’accumulation unique et les fluctuations du prix de Bitcoin sont toujours la conséquence de causes multifactorielles.
Cependant, il est important de noter qu’après un 6e test infructueux du support des 40K$, le scénario favorable aux individus espérant profiter de la chute du BTC (clôture sous les 40K + ventes en panique) semble de moins en moins plausible.
L’étude des dépenses nous permet d’ailleurs de mettre en lumière certaines preuves. En considérant les gains/pertes réalisés dernièrement, on se rend compte de la force sous-jacente du marché actuel.
Malgré 2 journées enregistrant chacune des pertes de 650M$ durant le 5e rejet, le marché a absorbé les ventes sans broncher. La zone de neutralité du NUPL ainsi que le seuil de 0.5 sur le NRPL on agit en tant que support, indiquant que peu de profits latents ont été réalisés.
Le constat est unanime : bien que de petites mains se soient fait secouées, les HODLers, investisseurs à la conviction inébranlable, ont tenus bon durant récente tempete de FUD et n’ont pas souhaité quitter le marché.
Ce comportement est parfaitement illustré par les métrique SOAB et SVAB qui dépeignent l’age des jetons BTC dépensés, respectivement en termes de quantité et de volume.
Concernant les dépenses du mois de Septembre, on observe une baisse continue du nombre et du volume de jetons agés de plus de 6 mois. On comprend ainsi que la majorité des jetons dépensés récemment sont de jeunes jetons.
Détenus pour moins de 6 mois, ils représentent souvent les actifs de spéculateurs et de traders court-terme. Chasseurs de volatilité, ils tiennent des positions risquées et peuvent être à l’origine de liquidations en cascades quand un effet de levier abusif est utilisé.
Accumulation et maturation
Comme le souligne @CryptoVizArt, analyste on-chain chez CryptoQuant, chacun des récents dips a ainsi constitué une opportunité d’achat en or pour un individu animé par un biais haussier long-terme.
La variation des réserves des échanges témoigne précisément de ce fait en soulignant qu’entre le 19 avril et le 17 mai, environ 125K BTC ont été déposés sur les plateformes d’échanges.
Apportant de la liquidité au sein d’un marché en phase d’accumulation, cette vague de dépôt représente une chance rare de pouvoir acheter des grands volumes de jetons à prix réduit.
En nous penchant sur la dynamique du stock global de BTC, disponible via checkonchain.com (aka COC), nous pouvons apercevoir que la dominance des STH diminuent alors que celle des LTH gagne en puissance depuis Mai.
Il est curieux de remarquer que, durant ce bullrun, la première phase de distribution des LTH a animé le marché de la fin de l’année 2020 jusqu’en mai 2021. C’est durant cette période qu’une vague de jetons BTC sont transférés des LTH (bleu) aux STH (rose).
Ayant accumulé de nombreux BTC auparavant, les LTH ont ainsi créer les conditions propices pour qu’un choc de liquidité se déclenche et pousse le prix du BTC vers le haut durant qu’ils réalisaient les profits d’une partie de leurs actifs.
Ainsi, l’offre disponible de BTC change de main au fil des cycles du marché, sous les yeux de ceux étant prêts à le voir.
Cependant, les précédents bullrun ont connu un point précis ou l’offre détenue par les STH était supérieure à celle des LTH.
Ce point ou la distribution stoppe et l’accumulation marque le début d’un nouveau cycle. Et ce moment n’est pas encore venu au sein du bullrun actuel.
Dès la fin mai, alors que le BTC chutait de son ATH et entrainait le marché a réaliser de nombreuses pertes, les LTH ont agressivement repris leur accumulation, raflant des jetons en soldes de 50%
Observer les jetons être accumuler et maturer permet de voir que les LTH possède bien cette propension particulière à stocker des jetons durant de longues périodes.
Cela témoigne d’une conviction solide envers la proposition de valeur de Bitcoin, aussi bien en tant que réserve de valeur qu’en tant que jeton utilitaire du réseau éponyme.
Divergence de momentum
Considérer les dynamiques dans lesquelles les jetons maturent ou rajeunissent permet de visualiser les vagues de fond qui font se mouvoir le marché de Bitcoin.
Illustrant à merveille ce phénomène, les vagues de maturation (noire), métrique dérivée des HODL Waves, décrit les alternances de comportement des investisseurs long-terme.
Symbolisant la variation sur 60 jours de la répartition de chaque classe d’age de jetons, une valeur supérieure à 0 de la valeur HOLDers change indiquera une accélération de l’accumulation des LTH. Inversement, une valeur négative témoignera d’une diminution du momentum de cette dynamique.
Bien que la structure actuelle du marché soit unique , le comportement de ce momentum durant les bull run de 2013 - 14 et 2021 possède des variations proches :
1ere accélération de l’accumulation aux prémisses de la hausse;
ralentissement & distribution dans la force du marché;
2e accélération lors d’une puissante correction.
Et bien que l’accumulation des LTH gagne en vitesse, le momentum du prix du BTC indique un ralentissement.
En effet, en examinant l'oscillateur suivant, on peut obtenir un aperçu inédit de la dynamique relative entre les prix spot et les prix on-chain.
Cette métrique peu commune évalue la "verticalité" d'un mouvement de prix par rapport à une base variable : la capitalisation réalisée du Bitcoin.
Pour se faire, la progression du prix moyen des 28 derniers jours est mesurée à la fois pour le prix (spot) et le prix réalisé (on-chain).
Le delta calcule la différence entre le gradient du marché et le gradient réalisé pour représenter le momentum du prix spot par rapport à la valeur stockée dans l’actif.
Ainsi, plus le prix évoluera verticalement, signe d’une accélération, plus le gradient sera pentu, et plus la valeur de l'oscillateur sera grande.
Appliqué à l’étude du comportement de marché, des hausses ou des baisses très prononcées de cet oscillateur ont tendance à signaler des sommets explosifs, des capitulations et des retournements de marché importants.
Imprimant actuellement un momentum légèrement baissier, il serait plausible de voir le prix du Bitcoin accélérer à la hausse au moment ou l’accumulation ralentira.
Ainsi, une nouvelle phase de distribution pourrait alimenter la prochaine jambe haussière en permettant aux LTH d’accroitre le prix réalisé global du Bitcoin par le transfert de leur jetons aux STH.
Résumé
Ces derniers jours, le prix du BTC a rejeté de nombreuses fois le support des 40K$ avant de s’extirper de son range suite à une série de liquidations short.
Chaque dip est allègrement acheté par les LTH, donc le stock augmente sans fléchir depuis la capitulation de mai.
Alors que l’accumulation accélère, le momentum du prix de Bitcoin indique un ralentissement de sa vélocité.